Aber ich gehe davon aus, dass die wahre Überraschung für die Investoren der dritte Umstand ist. In den vergangenen 15 Jahren - in einer Phase, die in Amerika unter den Namen Great Moderation bekannt wurde - war es die Inflation, die ein langes Schläfchen zu halten schien. Die Band spielte laute Musik, es wurden Freigetränke ausgeteilt. Alle waren da, nur nicht die Inflation. Vielleicht hatte sie die Stadt verlassen, dachten einige. Oder vielleicht war sie ja auch gestorben. Was auch immer mit ihr passiert war, die Inflation war nirgends zu sehen.

Aber dann tauchten die alten Partymuffel auf - und die Leute fingen an, nach ihren Hüten zu suchen und einander Auf Wiedersehen" zu sagen.

"Die amerikanischen Verbraucherpreise sind um den höchsten Wert in 26 Jahren gestiegen", war vergangene Woche eine sehr vielsagende Schlagzeile. Selbst das Wall Street Journal hat einen weiteren Preisanstieg verkündet - mit zwei Dollar pro Ausgabe.

Wenn Sie ein alter Scheich sind, dessen einziger Anlagewert Öl im Wert von 100 Milliarden Dollar unter dem Wüstensand ist, dann werden sie das beachten. Der Dollar hat - je nachdem wie Sie messen - in den vergangenen fünf Jahren ungefähr 25% seiner Kaufkraft verloren.

Wenn sich die Inflationsrate genau so hält, dann wird der arme Scheich bis 2013 wohl mehr als 25 Milliarden Dollar verloren haben. Wenn er nicht mehr davon ausgeht, dass er mit dem aktuellen Ölpreis ein faires Geschäft machen kann, dann wird er vermutlich bald ein kleines Ventil an an den Ölpipelines anbringen - und die Produktion reduzieren, bis der Preis wieder steigt.

Auf der anderen Seite wird er, wenn der Ölpreis ausreichend steigt, denken, dass er diesen Preis bekommen sollte, solange es auf einfache Weise möglich ist. Und dann wird er die Produktion steigern - und den Ölpreis nach unten treiben.

Ich gehe davon aus, dass der Ölmarkt vermutlich hinsichtlich dieser Umstände überreagiert hat. Als die Investoren merkten, wie sehr die Nachfrage ansteigt... haben sie die Preise noch weiter nach oben geboten. Und als sie feststellten, um wie viel die Inflation ansteigt... haben sie noch weiter die Preise nach oben geboten. Und als die Spekulanten sahen, dass die Preise so sehr steigen, haben sie sie sogar noch weiter nach oben geboten.

Jetzt ist Öl vermutlich bereit für eine Korrektur. Vor zehn Jahren hätte man für eine Unze Gold noch ungefähr 10 Barrel Öl kaufen können. Heute bekommt man dafür noch ungefähr sieben. So wie Öl hat auch Gold auf den Anstieg der Inflationsrate reagiert. Allem anderen gegenüber ist Gold vermutlich gleichgültig. Wenn wir also den Ölpreis einfach nur an die Inflation anpassen würden, dann sollte man Öl für vermutlich 95 Dollar pro Barrel verkaufen.

Was die Kräfte von Angebot und Nachfrage anbelangt - wird Mr. Market es wohl besser wissen als ich. Aber Mr. Market hat, trotz all seiner weisen Erfahrungen, die Neigung, etwas zu stark zu reagieren. Er hat vermutlich auch gegenüber der wachsenden weltweiten Nachfrage überreagiert. Heute gehen die Wachstumsraten weltweit zurück. Er wird vermutlich auch hier überreagieren.